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社会热点话题:中航信任吴照银:疫情导致美国降息的说法较为牵强

  

疫情导致美国降息的说法较为牵强

  吴照银

  中航信任宏观计策总监

  美联储3月3日公布降息50基点至1.00%-1.25%,以此反抗新冠肺炎疫情经济影响。这是2008年以来最大幅度降息,

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,降息幅度和时点好像超出了此前的预期。

  着实金融市场前一天已经对此作出了回响,美国三大股指在3月2日暴涨,涨幅都高出了4个百分点,美元指数也已经提前下跌。因而美联储在公布降息后美股高开低走,回响已经较为平庸,收盘反倒呈现了较大幅度下跌。

  01

  环球利率程度

  会因疫情团体下行

  美联储降息的直接思绪显然是反抗疫情对经济的攻击,这在联储的声明中已经明晰提到,新型冠状病毒给经济勾当带来了不绝演变的风险,联储将操作其器材并采纳举措以支撑经济。这次疫情是环球性的,会导致环球经济紧缩,各国城市运用政策器材以刺激经济。就在美联储公布降息前几个小时,澳大利亚储蓄银行(央行)公布,为应对新冠肺炎疫情带来的经济影响,将基准利率下调25个基点至0.5%这一汗青新低。接下来还会有其余经济领会公布降息,环球利率程度会因疫情而团体下行。

  02

  美联储降息

  或有其余思绪

  美联储降息速率快、幅度大显然与新冠疫情相干,可是我们也留意到克制今朝美国确认的累计传染新冠肺炎人数仅为117例,个中3月3日单日新增15例。要说如许的病例数就值得美联储快速大幅降息,好像有点牵强,相反我们以为美联储降息好像尚有其余思绪。

  究竟上美国股市上周就呈现了暴跌,单周跌幅汗青有数,各类表明也是疫情所致,可是我们翻看美国的疫情数据,纵然到上周五,美国累计传染人数也只有62例,股市不能能因此而暴跌。对较量而言,中国、日本、韩国的传染人数都远高于美国,可是股市回响也没有云云极度。美股下跌更也许与美国经济根基面相干,而疫情仅仅就是一个导火索。

  03

  相干数据反应

  美国经济已最先下行

  美国经济的先导指标PMI已经持续下行一年多,并且美国客岁很长时刻长债收益率与短债收益率倒挂,这都反应了美国经济已经最先下行而且后续还会继承下行。可是美国股市却无视根基面的变革不绝上涨,十年牛市的惯性继承推高做多热情,导致其估值不绝拔高。一些避险资金已经最先在机关风险较低的品种如黄金和债券,如许就呈现了很是变态的征象,即避险资产(黄金、债券)与股票等风险资产同时上涨。如许到了本年疫情稍有扰动,风险资产价值就应声下跌,这时辰美联储天然就火烧眉毛地大幅降息。因此美联储这次降息与其说是反抗疫情,不如说是反抗其经济周期的下行。

  虽然美国选战日趋剧烈,特朗普不绝给美联储施压,通过钱币政策宽松来提振资产价值,以此赢得更多的选票。着实美国经济客岁刚暴露阑珊苗头,特拉普就施压美联储持续三次降息,美国股市客岁的上升行情与此相干。在经济拐头向下的初期,降息可以或许拉升估值,可是跟着经济的进一步下滑,企业红利不绝降落,降息尤其是大幅度降息并不可提振股市,反倒是经济进一步阑珊的信号。

  04

  环球利率下行

  对中国成本市场较为有利

  虽然美联储降息会拉低环球利率程度,估量其余经济体也会跟从,中国的钱币政策也有也许继承宽松,这对中国的成本市场也较为有利。

  一方面,环球利率下行会发动中国的债券收益率下行,中国的债券牛市还会继承,同时中国的债券收益率对较量环球市场仍有较高的利差,中国债券市场会继承吸引境外投资者。

  另一方面中国股票市场会因无风险收益率的下行而得以估值晋升,可是受疫情影响上市公司的企业红利会降落,二者对冲抉择了中国股票市场概略上处于均衡状况,上证指数的焦点运行区间如故维持在2800-3000点,中小创如故有布局性投资机遇。而美国以及环球利率的下行,凸显了中国资产的代价,人民币汇率仍会坚挺。

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